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盾安集团一声惊雷 这家500强企业爆450亿债务危机

  目前盾安集团各项有息负债超过450亿元,除120亿元的待偿付债券外,绝大部分银行和非银金融机构贷款都集中在浙江省内,因此,如果出现信用违约,将对浙江省内多金融机构造成重大伤害并带来系统性风险。

  1、中国500强、浙商代表惊曝450亿债务危机

  政府兜底国企或扶持地方企业的例子并不少见,但大张旗鼓向政府求救的倒不常见。不过会哭的孩子有奶吃,浙江省盾安这位孩子的呼救就引起了重视。随后旗下两上市公司停牌,浙江省金融办还于5月2日召集地方人行、银监局和国开行浙江省分行等金融机构,紧急协调讨论盾安债务危机的解决办法。据悉,省政府的意思是“保”,但具体怎么保仍在研究中。

  向浙江政府的求助报告显示,目前盾安集团各项有息负债超过450亿元,除120亿元的待偿付债券外,绝大部分银行和非银金融机构贷款都集中在浙江省内,因此,如果出现信用违约,将对浙江省内多金融机构造成重大伤害并带来系统性风险。

  盾安集团是连续9年蝉联中国500强的企业,旗下拥有盾安环境(6.4000.000.00%)江南化工(5.4200.000.00%)两家上市子公司,解决2.9万人就业,在以往发展过程中为浙江省做过不少贡献。作为浙商的代表,这家成立30余年的繁荣企业却突曝450亿有息负债,这么大的债务窟窿是怎么形成的呢?

  盾安的哭诉声传达了一面之词,因去年下半年“去杠杆”政策,市场资金迅速抽紧,导致盾安集团旗下以债券融资的企业出现发行难,融资成本不断提高,只有消耗大量自有资金,出现了严重的流动性问题。

  盾安450亿债务危机一出,立马受到了各方的关注,引起一系列连锁反应。

  两上市公司盾安环境、江南化工宣布停牌,5月3日晚,深交所对盾安环境出具关注函,要求其核查说明财务状况、质押情况和信息披露等问题。

  5月4日中午,也就是刚刚,盾安环境公告称盾安控股处理流动性困难过程中或导致公司控制权变更,将根据盾安控股处理债务事项的进展情况择机复牌。

  盾安控股集团随后宣布2018年面向合格投资者公开发行公司债券(第二期)、2018年度第三期6亿超短期融资券取消发行。

  2、巨额债务如何形成

  盾安集团成立于1987年,总部位于杭州,是浙江民营企业的代表。公司是全球制冷配件行业的龙头企业,主营精密制造与先进装备、民爆化工新能源等。集团旗下拥有众多公司,如投资公司如山资本。今年3月,盾安集团完成了旗下新能源发电业务的证券化。此外盾安智控,下辖新三板公司华益精机,目前正筹划推动其IPO上市。

  在市场看来,本次盾安债务危机毫无预兆、来势汹涌,激起金融圈千层浪。表面一片繁荣的盾安何以形成450债务危机?

  在写给浙江省领导的汇报中,盾安集团表示,2017年集团合并报表总资产648.8亿元,净资产为225.2亿元,资产负债率65.3%;去年全年销售收入为586.1亿元,利润总额17.6亿元。

  盾安集团曾计划在十三五期间完成“十个业务板块上市、百亿元利税和千亿元年销售收入”的目标。从其近资产和营收也能看出盾安集团的扩张程度,近5年营收规模几乎都在500亿以上。但净利就显得没那么亮眼了,几百亿规模营收净利只有10亿左右,不及十分之一。究其原因还是盾安集团庞大的体量造成的,集团下辖资产包袱太重,发展速度又太快。

  而这种扩张模式反映在资金问题上就是盾安停不下来的发债。小债发现,从2013年开始,盾安集团就一直在发债的路上。自2013年开始发行各类债券高达38只,累计债券融资规模为309.0亿元,目前仍存续的有14只共113亿元。而盾安集团集中将在今年到期的债券有“17盾安SCP008”、“17盾安scp009”、“17盾安scp010”、“13盾安集MTN1”等7只,规模共计73亿元。如此巨量的债券告诉我们冰冻三尺非一日之寒,盾安债务早已埋下伏笔。

  盾安集团负债一直在直线飙升,10年时间增加了11倍。流动负债慢慢超越非流动性负债,截止2018年一季度,盾安集团总负债423.66亿元,其中流动负债299.54亿元,非流动性负债124.12亿元。

  大公国际2017年5月给出的评级为相关债项信用等级维持A-1,主体信用等级维持AA+,评级展望维持稳定。

  3、都有哪些机构踩雷?

  盾安2017年年报尚未公布,不过一位接近债权行人士透露,截至2017年9月,盾安集团总融资额为370亿元,共有37家机构牵涉其中。

  授信在10亿元以上的机构包括:国开行浙江省分行、进出口银行浙江省分行、工农中建四家大行的浙江省分行、浙商银行、兴业银行(16.000-0.06-0.37%)杭州分行、中信银行(6.530-0.02-0.31%)杭州分行、民生银行(7.8100.020.26%)杭州分行、渤海银行、华融资管浙江分公司。其中,国开行的风险敞口高达39亿元,其次是华融资管24亿元,工商银行(5.910-0.04-0.67%)22亿元,渤海银行和建设银行(7.340-0.11-1.48%)20亿元。

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  450亿巨额债务怎么解决?

  盾安集团在对政府的诉请中,提出三大“化解思路”,一是由浙商银行出门,增加临时流动性支持,包括供应链金融和区块链产品;二是浙商银行、浙江产融等尽快启动“凤凰计划”专项资金,收购盾安所持有的优质项目,激活现金流,置换债务;第三,请求托管盾安光伏(多晶硅)和华创风能(风力发电装备)等。

  翻译一下就是,盾安集团政府帮助支持,协调当地银行、金融机构支持化解。

  但盾安集团多次提请浙商银行出面解决给予支持,为什么是浙商银行,盾安集团与浙商银行又是什么关系?

  纳税大户流动性出现问题了,这时候银行就成了最直接便利的源头活水。据悉,浙江省政府专门设立了“盾安债务协调小组”,根据浙江省政府主要领导批示精神要求,包括央行杭州中心支行、浙江银监局,浙江省国开行、省进出口银行、省工行,以及华融、长城、信达等金融资产管理公司相关分管领导到场参加了盾安集团债务协调会。其中,浙商银行是协调小组的主任单位。浙江政府还要求10亿元以上的银行必须派人参与,1亿元以上的银行需要在原融资额度基础上增加30%额度,实际增加提用20%。



  除了政府的指令外,浙商银行和盾安集团还是深度合作伙伴关系。合作伙伴有困难,浙商银行自然被推到了前面。双方的合作关系体现在两方面,一是于2017年浙商总会金融投资委员会,其主席是浙商银行董事长沈仁康,副主席是盾安集团董事长姚新义;二是包括盾安集团在内的31家浙商发起的浙江产融股权投资基金合伙企业,而控股股东是与浙商银行有着微妙关系的浙商产融控股有限公司,且持股99.999%。据财新此前报道,这31个股东企业可以通过浙商银行拿到资金,同时浙商产融依托浙商银行,帮这些企业加杠杆融资,企业获得融资便利,浙商产融则轻松赚取管理费等费用。而这些股东并不参与浙商产融的利润分配。

  盾安底盘大,本次债务危机除了政府和银行支持化解外,盾安集团还有一些可盘活资产。据悉,截至2018年一季度末,盾安集团可变现的资产包括51.31亿元未受限上市公司股权市值,估值387.92亿元的矿产资源,约40亿元投资性房地产,以及347.8亿元的资产。

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